四大国有银(yín)行(xíng)的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月，多(duō)家中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进(jìn)“补(b东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ǔ)降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而(ér)动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息(xī)息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率新(xīn)规主要(yào)基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)；三(sān)是(shì)促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调降中协定存款更多是对公业务，通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针对特定存(cún)取需求的(de)客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款在银(yín)行存(cún)款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存(cún)款为例(lì)，常(cháng)年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二十年的(de)数(shù)据看，我国实际利(lì)率总(zǒng)体保(bǎo)持在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解(jiě)此次下(xià)调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提(tí)及的是(shì)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力(lì)的必要性来看，民生(shēng)证券宏观(guān)团队也倾向于认(rèn)为，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利(lì)率机制创设东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，“当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于(yú)降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的(de)积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市(shì)场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的(de)供(gōng)需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约(yuē)，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况，灵(líng)活(huó)调节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银(yín)行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重点领域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革(gé)化险工作(zuò)。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的(de)一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银(yín)行净利(lì)差空间较(jiào)小，压降负(fù)债(zhài)端(duān)成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低(dī)金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产端的(de)贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的(de)成本压(yā)力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团(tuán)队同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一个重要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调(diào)节(jié)，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴(bàn)随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没有结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走(zǒu)向，上述(shù)大(dà)型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处(chù)于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要(yào)适(shì)度(dù)货币环(huán)境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不(bù)平(píng)衡问(wèn)题依然突出，要求货(huò)币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流(liú)动性合理充(chōng)裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性工(gōng)具(jù)，加大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业(yè)手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观点担(dān)心(xīn)，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于(yú)定活期存款之(zhī)间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但(dàn)比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计(jì)付(fù)利(lì)息，个人(rén)和(hé)企(qǐ)业(yè)均可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款的(de)基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位(wèi)在银(yín)行开(kāi)立(lì)一(yī)个具有结算(suàn)和(hé)协(xié)定存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约(yuē)定基本存款额度(dù)，由(yóu)银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息(xī)的一种(zhǒng)存(cún)款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于(yú)对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开(kāi)证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观(guān)点是，总体来看，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会有一(yī)定的利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所下(xià)调，也有(yǒu)助于刺激企业投资(zī)并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导(dǎo)过程(chéng)并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要休养生(shēng)息，特别是在前期服(fú)务业(yè)修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产(chǎn)生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收入(rù)预期改善，最终才(cái)会带(dài)动居(jū)民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的(de)建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形(xíng)成了(le)一定(dìng)规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以(yǐ)降低企业(yè)、居(jū)民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率提升，企(qǐ)业(yè)、居民对后续的收入(rù)信心才会(huì)回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

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